提升债券：市场功能

　　北京5月12日电(陶思阅)中国央行11日发布2026年第一季度中国货币政策执行报告，同时以专栏的形式详解了中央银行与债券市场的关系。中国央行表示，将继续加强债券市场管理，提升债券市场功能。

　　“银行债券投资与信贷投放一样，是向实体经济融资的重要方式，也是货币创造的重要途径。”中国央行在专栏文章中说。

　　中国首席经济学家论坛理事长连平观察到，直接融资提速、政府融资快速扩张等，是当前中国金融结构变化的重要特征。其中，直接融资以债券融资为核心支撑。

　　货币创造方面，银行债券投融资行为已经成为影响货币供应和信用创造的重要渠道。数据显示，2025年末，银行持有的债券超过100万亿元人民币，占其总资产的25%，较2015年上升7个百分点；债券与贷款比例为35%，较2015年上升6个百分点。

　　中国央行指出，银行等金融机构债券投融资行为还与货币政策传导、金融风险防范高度关联，也是人民币国际化的重要途径。

　　从利率形成和传导来看，银行作为最主要的债券投资交易者、做市商和公开市场一级交易商，在债券价格发现、形成和市场稳定中发挥重要作用，是利率传导的第一道关口。中国央行通过债券市场规则和做市商、公开市场一级交易商管理，规范、引导银行债券投资交易行为，是有效实施货币政策调控的重要基础。

　　从金融稳定来看，非银机构长期从银行体系获取流动性，其债券投资交易行为、流动性风险与银行资产负债高度相关。专栏文章指出，非银机构过度加杠杆、期限错配等行为也是引发风险的重要因素，持续加强投资者风险管理，完善债券市场建设和宏观审慎管理，对防范系统性风险十分重要。

　　债券市场的稳步发展，还为人民币国际化提供了有力支撑。近年来，中国央行持续推进债券市场高质量开放，优化“债券通”“互换通”等市场机制设计，简化境外投资者入市流程，丰富境外投资者风险管理和流动性管理工具。

　　数据显示，截至3月末，已有80余个国家或地区的1194家境外机构投资者持有中国债券，境外机构投资者成为国际收支平衡的重要力量，有力促进跨境贸易投资流出资金的回流和再循环。

　　基于此，中国央行表示，下一步将继续加强债券市场管理，提升市场功能，为货币政策框架完善、金融市场稳健运行、国际收支平衡和人民币国际化提供有力支撑。(完)

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