黄金还要：继续跌

　　6月25日电(记者左雨晴)黄金、白银与原油集体大跌，究竟发生了什么？国际金价跌破4000美元关口后，国内部分品牌足金饰品的克价距离年内高点已跌近500元，黄金又可以买了？

　　6月24日，国际黄金跌破4000美元关口，伦敦现货黄金创2025年11月以来新低；白银日内最大跌幅超5%，失守60美元关口；原油大跌后，回吐了美伊冲突以来全部涨幅，美国WTI原油期货跌破70美元关口。6月25日，截至发稿时，国际黄金、白银、原油价格走势持续疲软下跌。

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼向记者表示，本次黄金、白银与原油的集体大跌，源于地缘风险溢价快速出清所引发的逻辑反转。

　　董希淼称，美伊签署谅解备忘录并恢复霍尔木兹海峡通航的消息是直接触发因素，这导致大量积压原油重返市场，美国WTI原油期货跌至70美元下方。油价大幅回调直接扭转了市场对能源通胀的担忧，反而使市场焦点转向美联储可能因通胀粘性而维持鹰派立场，市场对7月及9月加息的预期显著升温。由此，美债收益率维持高位，美元指数强势突破101.8创下13个月新高，直接打压以美元计价的贵金属。这三者形成了“地缘缓和→油价暴跌→通胀预期回落→加息预期升温→美元走强→贵金属承压”的传导链条。

　　值得一提的是，今年3月以来，黄金已连续四个月下跌。市场上关于黄金涨跌的讨论激烈，4000美元被视为关键心理关口。

　　董希淼指出，黄金现货、期货价格双双跌破4000美元心理关口，可能表明市场情绪发生转变。“从心理层面看，4000美元作为重要的整数关口和持仓成本线，其失守或将触发趋势跟踪资金的集中止损与降仓行为，导致短期抛压加剧而难以形成有效反弹。与此同时，全球黄金ETF持续净流出，国内实物消费受“买涨不买跌”情绪主导陷入低点，多头信心遭受重创，短期内市场定价权已转至空头一方。”

　　近期，高盛、德意志银行等国际投行密集下调金价预期。其中，美国高盛将2026年末黄金价格预期从每盎司5400美元下调至4900美元，降幅高达500美元。德意志银行最新报告将第三、四季度金价预测分别下调逾20%至4300美元、17%至4800美元，其分析师警告，如果美联储加息三到四次，金价可能跌至每盎司3800美元左右，若按年内历史高点5600美元计算，潜在跌幅可能高达32%。

　　董希淼认为，从短期看，黄金价格快速回升的难度较大，预计维持震荡偏弱格局，美联储鹰派预期与强势美元仍是压制金价的关键变量，市场对年内加息的定价仍有上修空间，金价还可能进一步下探。

　　不过，中长期支撑黄金牛市的底层逻辑并未消失。首先，全球央行持续购金的势头不减，一季度净购金创逾一年新高；其次，全球去美元化趋势、地缘政治秩序重构及美国财政压力加剧等宏观变局仍在深化，各国对储备资产多元化的需求不可逆转。

　　近年来，全球央行黄金储备量持续增加。欧洲央行6月2日发布报告称，截至2025年年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比已升至27%，超越美国国债，成为全球官方储备第一大资产。6月16日，世界黄金协会发布《2026年全球央行黄金储备调研》显示，89%的储备管理者预计，未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加。

　　“一旦未来通胀数据回落导致加息预期消退，金价有望获得强劲的估值修复，预计第四季度将可能明显回升。”董希淼说。(完)

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