黄金：4700(关口如何)走

“经纬全球”出品

　　中新经纬5月9日电(董文博)一周交割结束，黄金价格反攻。本周，市场日益忧虑通胀和利率上升，同时憧憬美伊和谈，现货黄金跌破4500美元/盎司后快速反弹，最高触及4764.73美元/盎司，周内累计涨幅达2.15%。

现货黄金价格走势(周线)来源：Wind

　　霍尔木兹海峡已封锁超70天，每一次对峙都会蔓延至金融资产。如今，谈判桌上接近达成协议的风声传出，黄金下一步如何走？

　　美伊僵持之下，黄金ETF迎逆转

　　据伊朗塔斯尼姆通讯社5月8日报道，伊朗正在制定霍尔木兹海峡相关法律草案。美国总统特朗普同日在白宫对媒体表示，美国可能会恢复旨在疏导霍尔木兹海峡受困船只的“自由计划”行动，并预计当晚会收到伊朗方面对美国所提美伊协议方案的回复。

　　当前美伊双方之间维持着微妙平衡。截至美东时间周五收盘，现货黄金涨0.61%，报4713.56美元/盎司；COMEX黄金涨0.27%，报4723.70美元/盎司。期现价差收窄至10美元左右，短期交割压力暂缓。

　　值得关注的是，整个4月份，现货黄金价格回调1.02%，全球黄金ETF却迎来强势逆转。

　　世界黄金协会最新数据显示，4月全球实物黄金ETF录得66亿美元资金流入，推动资产管理总规模增长1%至6150亿美元，扭转了3月份净流出的势头。所有地区均实现净流入，市场规模全面回暖，其中亚洲市场黄金ETF已连续8个月净流入，4月新增资金18亿美元，热度持续蔓延。

　　同日，中国人民银行公布数据，中国黄金储备连续第18个月增加，4月增持规模达26万盎司，连续两个月扩大。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，尽管黄金价格处于历史高位，但从优化国际储备结构的角度出发，增持黄金的必要性上升。

　　浙商证券首席经济学家李超表示，“对官方储备而言，增持黄金有助于降低对美元资产的单一依赖，提高储备组合的安全性和抗冲击能力。”

　　据统计，截至2026年4月末，在中国主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备占比约9.1%，低于15%左右的全球平均水平。“综合各方面因素判断，接下来中国人民银行增持黄金还是大方向。”王青称。

　　此外，作为欧洲购金主力，波兰国家银行4月增持黄金约12吨，总储备达595吨。波兰央行行长AdamGlapinski周四最新表态，目标是将黄金持有量提升至700吨。

　　德国商业银行大宗商品分析师BarbaraLambrecht周五表示：“过去四年多以来，央行购金一直是黄金需求最关键驱动力之一。”她介绍，根据世界黄金协会数据，今年第一季度，各国央行和公共机构购金总量接近245吨，同比增长约3%，甚至略高于五年平均水平。

　　桥水基金创始人达利欧(RayDalio)更是强调黄金的不可替代性。他近日在《纽约时报》播客节目中公开表示，任何投资组合都应该包含5%至15%的黄金。“因为在经济形势非常糟糕的时候，黄金往往能发挥最大的作用。回顾历史，在所有类似的时期，所有法定货币都会贬值，而黄金则会升值。”

　　目前，黄金已是全球央行第二大储备货币，仅次于美元，排在欧元和日元之前。达利欧认为，黄金具备央行背书、无信用风险等独特优势，而全球正进入“货币贬值与主权信用恶化”周期，去美元化需求将系统性推高金价。

　　避险属性还会失灵吗？

　　中东冲突爆发以来，黄金避险地位不止一次遭到质疑。

　　李超认为，短期看，若美伊冲突继续缓和，传统避险需求可能下降，但油价回落将削弱通胀压力，带动美债收益率和美元走弱，并修复市场对美联储后续宽松的预期，这对无息资产黄金更为有利。

　　在东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞看来，尽管当前金价收复4700美元/盎司整数关口，但支撑金价企稳的主要因素并未发生变化，这仅仅是美伊局势边际松动带来的超跌反弹行情。

　　“一方面，美联储货币政策预期并未出现转向，美元实际收益率仍维持高位震荡，持有黄金的机会成本并未趋势性回落。另一方面是，美伊‘边打边谈’的博弈格局并未改变，市场对地缘风险的敏感度已阶段性钝化，短期情绪修复带来的上涨动能不具备持续性，无法成为金价企稳的长期支撑因素。”瞿瑞对中新经纬说。

　　东吴证券首席经济学家芦哲表示，展望5月，在美伊僵局与数据验证背景下，金价大概率“震荡上行、重心缓升”，央行韧性与避险支撑有望打开上行空间。

　　一些国际机构的观点较为乐观。

　　在高盛近日给中新经纬发送的一份研报中，高级大宗商品分析师LinaThomas表示，预测到2026年底，黄金价格将达到5400美元/盎司，原因是各国央⾏持续推进多元化投资，目前相对较低的投机性持仓将趋于正常化，且美联储预计将兑现预期的50个基点降息。

　　瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)5月6日表态称，来自机构和散户投资者的需求强劲，有空间带动金价上行，故继续认为黄金是有效的投资组合多元化工具，具有保值作用，预计年底金价将升至5900美元/盎司附近。

　　美国银行5月初发布报告认为，黄金短期内可能持续承压，但长期仍持乐观态度。该行目前将其12个月黄金目标价维持在每盎司6000美元。该行报告称，尽管通胀担忧依然存在，但美国经济政策的不确定性，包括高企的财政赤字与疲软的美元，会持续支撑金价。

　　据英国《金融时报》4月1日报道，渣打银行大宗商品研究全球主管SukiCooper强调，黄金的避险属性并没有失灵，只是短期内扮演的角色发生了切换。待这一阶段过去，金价仍有望再度测试历史高位。

　　“黄金在市场里，有时是领衔的主角，有时只是辅助性的配角。但这并不意味着它已经失去传统功能。”SukiCooper说道。

　　超70天的封锁像一把无形的剑，架在全球经济脖颈上，黄金在这种窒息感中反复拉扯，折磨着多空双方。美伊谈判会有结果，霍尔木兹海峡也终会通航，而黄金无论起飞与否，其地缘政治风险对冲工具的功能，已被反复验证并强化。(中新经纬APP)

　　(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

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