要上市：搏命

　　北京6月12日电(记者左雨晴)10元就能买到“比脸还大”的正新鸡排，曾是无数人学生时代的共同记忆。《2022餐饮特许加盟研究报告》显示，在各个餐饮品牌中，扎堆率最高的组合为正新鸡排和蜜雪冰城，平均每3家蜜雪冰城，隔壁就有一家正新鸡排。

　　近日，据媒体报道，正新鸡排母公司上海正新食品集团有限公司(简称“正新集团”)正考虑赴港上市，预计筹集约3亿美元。中国银河、中金公司等机构已受聘协助推进相关工作。但截至发稿，正新集团官方尚未对上市传闻作出明确回应。日前正新集团相关负责人回应媒体称“暂无相关内容披露”。

　　对于这家曾拥有2.5万家门店、年营收70亿元、比蜜雪冰城还早三年突破万店规模的“初代万店王者”而言，IPO本该是一场高光加冕。然而，在门店数量从巅峰缩减至不足1万家后，IPO被不少人认为更像是困境中的“最后一搏”。

　　鸡排卖出“万店之王”

　　正新鸡排的故事始于20世纪90年代。

　　1995年，正新鸡排创始人陈传武下海经商，创办温州市白云食品有限公司，随后拿下和路雪温州及浙南地区独家代理权。面对经营中出现的拖欠款项和库存积压问题，陈传武决定开小吃店来消化库存。2000年，一家名叫“正新”的休闲小吃店在温州开业——这便是正新鸡排的前身。

　　2012年，陈传武做了一次堪称“豪赌”的减法：砍掉90%的SKU，只保留鸡排、烧烤和饮品，并正式更名为“正新鸡排”。

　　然而2013年，禽流感暴发，正新鸡排遭遇寒冬，陈传武不得不开放加盟自救。彼时，10元左右的炸鸡排、5-20平方米的迷你档口、3.5万元的低门槛基础加盟费，让正新鸡排在低线城市迅速扩张。2015年，正新鸡排签约黄渤，“比脸还大的鸡排”广告语传遍大江南北。

  安徽怀远某正新鸡排门店。截图自正新集团官网。

　　2017年，正新鸡排门店数量突破1万家，成为国内首个快餐小吃万店品牌，这一成绩比蜜雪冰城早了整整3年。

　　正新鸡排的野心不止于此。2018年，陈传武推出“森林计划”，喊出了“十万门店、千亿产值”的口号。

　　2021年3月，正新鸡排迎来巅峰时刻，加盟门店达到2.5万家，这一数字约为当时肯德基中国门店数的3倍、麦当劳的近7倍。当年，陈传武在中国餐饮产业峰会上明确表态：“目前不会考虑上市，未来在时机成熟的时候会考虑。”

　　然而，仅仅五年，形势便急转直下。

　　食品安全问题频出，十万门店目标成泡影

　　从巅峰期跌落，正新鸡排的衰落非一日之寒。

　　首先是品类本身的局限性。

　　正新鸡排虽然成本低廉、供应链成熟、标准化程度高，但也依赖“即买即走”的街边流量。外卖平台崛起后，消费者有了更多的购买选择，炸鸡的替代品层出不穷。

　　即使在炸鸡这一赛道上，竞争也早已白热化。“临榆炸鸡腿”“虎头炸”“老韩煸鸡”等地方特色炸鸡品牌迅速崛起，肯德基、海底捞也分别推出了炸鸡子品牌“炸鸡兄弟”“小嗨爱炸”。反观正新鸡排，产品线多年停滞在“鸡排、烤串、酸梅汤”的老三样上，价格却从8-10元悄然涨至15元以上，有消费者称其“面粉壳越来越厚、肉越来越薄”，部分门店甚至取消了“买鸡排送酸梅汤”。

  正新鸡排部分鸡排产品。截图自正新集团官网。

　　其次，正新鸡排赖以成功的“低门槛加盟+高密度开店”模式，弊病逐渐显现。大量加盟商的涌入，让“一条街上多家正新鸡排”的现象比比皆是，“贴身肉搏”式的恶性竞争，严重挤压了单店利润空间。

　　当加盟商不再赚钱，食品安全这道防线最先失守。

　　2022年10月，正新鸡排北京门店因加工制作工具未能专用被责令整改；2023年11月，张家界一家门店因操作间老鼠出没被查封；2024年7月，江西赣州门店被曝烹炸用油反复使用20多天不换油；2025年5月，“正新鸡排鸡腿大量生蛆”冲上热搜，贵州仁怀市市场监管局紧急介入封存送检。

　　在某消费者投诉平台上，关于正新鸡排的投诉超过1750条，食物未炸熟、食物变质、吃出异物等问题屡见不鲜。

　　窄门餐眼数据显示，截至2026年6月初，正新鸡排的门店数量为9545家，比巅峰时期的2.5万家，已缩减超过1.5万家，五年间关店比例高达六成。

　　距离陈传武目标中的“十万门店”，正新鸡排正越走越远。

　　资本入局，正新鸡排靠IPO“搏命”

　　从2021年表态“目前不会考虑上市”，到如今的赴港上市传闻，正新集团冲击IPO更多被视为一场通过融资进行自救的背水之战。

　　“此次冲刺港股IPO，本质上是品牌在遭遇增长瓶颈后，试图通过引入外部资金来推动供应链升级与门店数字化改造，其残存的近万家门店网络依然是其向资本市场讲述‘涅槃重生’故事的核心筹码。”盘古智库高级研究员江瀚向记者表示，正新鸡排拥有深厚的下沉市场渠道壁垒与国民级品牌心智，其母公司正新集团具备高度成熟的供应链闭环与标准化运营底座，也具有明确的资本化转型诉求与存量资产盘活能力。

　　正新集团官网显示，其依托旗下圆规物流，搭建起“大型仓储+专业冷链+极速配送”的全链路供应链体系。总部仓库面积超10万㎡，同时在全国布局40多个配送中心，形成“总部仓+区域仓”的联动格局，覆盖国内所有加盟区域；配备400多台专业冷链车，构建起覆盖全国的冷链配送网络；可实现“发货后1～2天送达”的极速配送效率。

　　然而，想用一块鸡排敲开港交所的大门，也并非易事。

　　食品安全红线是正新集团上市路上的敏感“雷区”。对于一家以加盟模式为主的餐饮企业，食品安全问题频出意味着其总部对终端门店的实际管控能力已出现系统性漏洞。江瀚指出，在港股机构投资者主导的市场中，这种抗风险能力的缺失与治理结构的短板，将直接导致其面临严苛的估值折价。

　　此外，在港交所近年提升IPO审核门槛的背景下，餐饮企业的营收持续性和盈利能力正受到更严苛审视。江瀚认为，在长达十年的时间里，正新未能孵化出第二增长曲线，过度依赖单一爆款导致产品老化。同时，面对洋快餐下沉与新锐品牌的贴身肉搏，其原有的性价比优势持续下降，这种核心竞争力的丧失是其冲刺IPO最大的增长阻力

　　3亿美元的融资能否带领正新鸡排重返万店俱乐部，尚未可知。而对于正新集团来说，想要获得资本的信任，就必须拿出足以说服市场的发展方案，而不是只靠一块炸鸡的老故事。(完)

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