深观察丨通胀高企深观增长走弱美国：经济形势与货币政策面临多重挑战

　　当地时间5月28日，美国商务部最新发布的通胀及宏观经济数据显示，美国4月通胀率创下三年来最大涨幅；与此同时，美国一季度经济增速大幅下调，多项经济指标释放出经济复苏动能走弱的信号，美联储今年可能维持利率不变。

　　四月通胀创新高一季度GDP增速下调

　　受美以伊冲突引发的能源价格冲击、特朗普政府进口关税的滞后影响，美国4月个人消费支出(PCE)物价指数——美联储锚定通胀、制定货币政策的核心指标——同比上涨3.8%，为2023年5月以来最大涨幅。

　　与此同时，美国商务部28日公布的第二次预估数据显示，今年第一季度美国国内生产总值(GDP)环比按年率计算增长1.6%，低于首次预估的2%。

　　路透社分析认为，美国今年一季度GDP增速较2025年第四季度的0.5%有所提升，但增长动能走弱，增速下调的主要原因是库存投资、消费支出两项重要数据同步下调。同时，经济学家预计，持续的中东冲突将从二季度开始对美国的经济增长形成明显压制。

　　居民财务状况恶化消费增长乏力

　　多家外媒指出，高通胀持续侵蚀美国家庭购买力，居民财务状况不断恶化，消费增长乏力。

　　数据显示，经通胀调整后，4月美国家庭可支配收入连续第三个月下降，当月降幅达0.5%，居民名义收入基本持平，工资增速彻底跑输通胀增速。

　　为应对生活成本上涨，美国居民持续消耗储蓄，4月个人储蓄率降至2.6%，创下2022年6月以来的最低水平。

　　经济学家普遍认为，随着美国报税季结束、居民储蓄持续消耗，叠加通胀高企、经济不确定性上升，后续居民消费收缩的概率大幅提升。目前美国消费者信心已跌至历史低位，中低收入家庭的生活压力最为突出。

　　美联储今年可能维持利率不变

　　市场普遍预计，在通胀压力重新升温的背景下，美联储货币政策转向的预期正在上升。结合当前市场定价与交易预期，美联储大概率在2026年底前维持基准利率区间在3.5%-3.75%不变，暂不开启降息周期。

　　另据《纽约时报》报道，越来越多的美联储官员开始释放强硬抗通胀信号。美联储理事莉萨·库克和克里斯托弗·沃勒均公开表态，如果通胀不能快速降温、通胀预期出现脱离锚定迹象，将支持进一步加息。

　　报道同时指出，多位美联储官员质疑“本轮地缘冲突带来的供给冲击影响或为短期”的判断，因近五年来，美国连续遭遇疫情、地缘冲突、贸易战等多重通胀冲击，通胀长期偏离2%目标，持续透支市场对美联储控通胀能力的信心。

　　路透社的报道则观察到，美国两个核心通胀指标——核心个人消费支出(PCE)物价指数与核心消费者价格指数(CPI)——近期出现罕见背离：4月核心PCE升至3.3%，而核心CPI维持在2.8%。这打破了以往核心PCE多数时间低于核心CPI的规律。同时，美联储重点参考的PCE涨幅更快，进一步打消了市场降息预期。

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